豆粕 M

期限结构 · 豆粕

快照日全合约期限结构判定为backwardation（远月贴水）：远月相对近月贴水，持有多头展期时换月成本为负，结构对多头展期友好，常对应现货偏紧或近月需求偏强。

近远月价差：M2611至M2612价差+104元/吨（跨1个月，年化约39.81%）；M2612至M2701价差-4元/吨（跨1个月，年化约-1.51%）；M2701至M2703价差-41元/吨（跨2个月，年化约-7.78%）。

当前主力为M2701，次主力为M2705，相隔4个月，展期年化约34.84%。

快照窗口内该品种走出约3.65%的区间涨跌，区间最高3479元/吨、最低3067元/吨，结合价差方向看，近月强弱与远月预期是否一致，决定结构是趋势强化还是预期抢跑；全部8个有价合约合计持仓约4471082手，前四主力合约集中约86.0%，集中度越高，期限结构信号越由主力合约主导。

有价合约结算价极差约393元/吨，平均约3010元/吨；持仓最大的合约为M2701，结算价3183元/吨，持仓2050477手，占全部有价合约持仓约45.9%，价差与集中度要结合起来读，结构不明时持仓分布本身就是信号。

口径：结算价口径（price_type=last），快照日 2026-10-30；价差年化按相隔月数折算。正值展期收益含义见研究台期限结构页方法说明。

持仓席位 · 豆粕

主力合约M2701的席位排名显示：高盛期货净多头104182手，环比减少5391手；银河期货净多头88186手，环比减少2869手；中信期货净多头85243手，环比减少11070手。其中高盛期货（净多头寸最突出104182手），席位间席位多空分化。

多单前三：中信期货多单212311手（环比减少8859手）；东证期货多单190263手（环比增加11115手）；国泰君安多单183219手（环比减少10704手）；空单前三：中粮期货空单361172手（环比减少12429手）；国投期货空单172303手（环比减少2159手）；东证期货空单168432手（环比减少25317手）。单日席位增减只反映调仓节奏，须结合总持仓变化一起看。

前十席位合计净持仓约548379手，合计环比变动约+6222手，多空力量对比以此为锚，该席位序列连续覆盖约16个交易日；席位变动只有连续同向出现才具趋势含义，单日异动更多是调仓噪声。

口径：来源新浪期货持仓排名（多单/空单 TOP10），主力合约 M2701，覆盖多单与空单前十，快照 20261030。

技术指标 · 豆粕

量仓象限为价跌仓减，系统技术面合成分为0分（趋势0、动量-1）。收盘3183元/吨，位于二十日均线均线下方，偏离约-3.37%；六十日均线3294元/吨，一百二十日均线3152元/吨。

相对强弱指数处于34.7附近（中性区，动量处中性区）；方向指标空头主导，正负方向线分别为11.2与32.7，平均趋向指数为30.0（趋势性较强）。波动率方面，平均真实波幅占比约1.52%，二十日年化波动率约13.3%，布林带宽约0.089，价格介于布林上轨3440与下轨3148之间；唐奇安二十日上轨3420、下轨3150，距上轨约7.45%、距下轨约1.04%。

动量上，近二十个交易日涨跌约-7.09%，近六十个交易日涨跌约3.55%；标准化得分约0.83，持仓约2050477手，近五个交易日持仓变化约-7.88%。

口径：日线指标口径，均线取二十、六十、一百二十日，相对强弱与平均趋向取十四日，布林中轨为二十日均线，唐奇安取二十日与五十五日通道，动量为区间涨跌幅，仅为描述性工具。

影响因素 · 豆粕

豆粕处在全球大豆定价向国内饲料传导的末端，分析抓住两条线。供应看进口大豆到港节奏与油厂开机率，到港集中叠加开机回升时豆粕库存容易累积，现货承压；到港空窗或油厂检修则库存去化，基差走强。需求锚定生猪存栏与禽类补栏，存栏扩张期饲料消费稳定，去化期需求收缩，蛋白配比还受杂粕替代影响。宏观上汇率与海运成本扰动进口成本，原油与植物油经压榨利润间接传导。季节性上，下游备货与养殖出栏节奏放大近月波动，远月更多反映新作供需预期，近月现货逻辑与远月预期逻辑要分开看。

本段为机制性梳理，基于公开研报常用分析框架，不含具体数值预测，仅供研究参考。